1. 市場概況

    1）期貨方面，昨日天然橡膠期貨價格大幅上漲（RU主力：15650，+445/+2.93%，NR主力：11560，+420/+3.77%）。宏觀向好，貨幣寬松，泰國南部臨近停割，原料膠水價格繼續(xù)大幅上漲，下游節(jié)后需求存在增加預(yù)期，產(chǎn)業(yè)內(nèi)外因素對膠價形成支撐。

    2）人民幣干膠市場，盤中持貨方報盤積極性較前一交易日提升，買盤情緒一般，成交平淡，上海19年云象成交參考對盤RU05貼水550元/噸，19年寶島成交參考對盤RU05貼水750元/噸。人民幣混合膠貿(mào)易商報盤積極性尚可，市場詢盤有所增多，報盤價格上漲200元/噸，交投活躍度增加。

    3）美金干膠市場，外盤貿(mào)易商報盤積極性平淡，市場報價較上一工作日上漲25美元/噸附近，市場交投偏淡。內(nèi)盤貿(mào)易商美金膠報盤尚可，報價上漲20-25美元/噸，昨日市場交投較前一交易日情緒升溫，實盤成交一般。。

    4）膠乳市場，泰國膠水價格持續(xù)上漲，濃縮膠乳下游工廠暫未開工，現(xiàn)貨市場實際成交零星，非黃太空包現(xiàn)貨成交參考價為12300-12400元/噸。

    2. 供應(yīng)方面（產(chǎn)量處于縮減趨勢中 短期進口存在增加可能）

    1）全球產(chǎn)量處于縮減趨勢中，臨近年內(nèi)三四月份最低產(chǎn)階段；中國、越南、泰國北部處于停割期，泰國南部臨近2月底停割期，馬來西亞手套對膠乳需求維持高位，節(jié)前國內(nèi)市場采購較多節(jié)后泰國膠乳貨源，疊加加工廠濃乳生產(chǎn)利潤高位，推動泰國南部原料膠水價格大幅上漲。

    2）馬來西亞和印尼管控措施不斷延遲，泰國疫情存緩和跡象，并未對天膠生產(chǎn)和出口形成明顯影響。

    3）船位緊張和船運費高位問題存在緩解，前期延遲船期存在較集中到港可能，特別是2月末3月初相對集中。

    3. 需求方面（節(jié)后輪胎陸續(xù)開工臨近天膠需求高峰 配套和出口輪胎訂單存在支撐）

    1） 多數(shù)企業(yè)從2月16日開始按計劃陸續(xù)復(fù)工，但因用工等問題影響，目前開工不足，預(yù)計2月底（正月十七）開工將逐步提升至近六至七成的水平。節(jié)后初六左右，部分經(jīng)銷商陸續(xù)復(fù)工，部分未復(fù)工經(jīng)銷商多以調(diào)換貨物穩(wěn)定客戶為主，下游補貨逐漸增多，為市場復(fù)蘇做準備。部分品牌代理商計劃在初八開始陸續(xù)召開經(jīng)銷商訂貨會。

    2）國內(nèi)輸送帶企業(yè)放假時間集中在臘月28日附近，大中型企業(yè)復(fù)工時間在正月初六-正月初八。除河北地區(qū)部分輸送帶企業(yè)原料庫存低位以外，山東、江浙地區(qū)輸送帶企業(yè)原料庫存充足。初步預(yù)計節(jié)后逐步恢復(fù)入市采購，正月十五過后買采全面恢復(fù)。

    3）發(fā)泡制品企業(yè)初八之后復(fù)工，最晚正月十五全面開工；手套企業(yè)并未停產(chǎn)；片材等其它的制品企業(yè)基本在初八左右開始陸續(xù)復(fù)工。

    4）商務(wù)部《商務(wù)領(lǐng)域促進汽車消費工作指引》內(nèi)容中非常詳細的涉及優(yōu)化汽車限購，農(nóng)村汽車消費，推廣新能源汽車消費，汽車補貼及金融等方面，基本涉及目前汽車銷量突破中主要的阻力點，針對性比較強，該《指引》一方面短期對汽車銷量存在刺激，一方面也可能反應(yīng)出來汽車消費突破目前銷量邊際難度較大，雙方博弈之下，直接影響此《指引》對汽車銷量刺激的持續(xù)時間。

    5）世衛(wèi)組織：全球新增確診新冠感染病例已連續(xù)5周下降，輪胎企業(yè)全球復(fù)蘇當(dāng)中。

    4. 庫存方面（絕對庫存高位 短期打壓動作不明顯）

    中國天然橡膠絕對庫存壓力依舊較大，但是春節(jié)前后并未出現(xiàn)明顯增幅，對膠價形成中長期壓制，難以造成短期打壓動力。

    5. 其他方面

    全球貨幣維持寬松政策，節(jié)前避險資金節(jié)后陸續(xù)返場。天然橡膠產(chǎn)業(yè)內(nèi)外市場看漲熱度高漲。

    6. 后市觀點（中長期上行方向逐漸明確 短期缺乏核心驅(qū)動存在盤整需求）

    預(yù)計天膠價格止?jié)q小幅盤整。宏觀支撐較強，產(chǎn)業(yè)內(nèi)產(chǎn)量縮減趨勢中，節(jié)后下游輪胎及制品企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，提振對天然膠需求預(yù)期，臨近年內(nèi)需求相對高位階段，中國天然橡膠絕對庫存壓力依舊較大，但是春節(jié)前后并未出現(xiàn)明顯增幅，對膠價形成中長期壓制，難以造成短期打壓動力。綜合來看，中長期上行方向逐漸明確，但是2月底3月初集中到港較多，下游輪胎恢復(fù)開工后暫時消化節(jié)前儲備原料為主，時間錯配，短期繼續(xù)大幅上行缺乏核心驅(qū)動，經(jīng)過連續(xù)兩個交易日的大幅上漲，預(yù)計RU主力合約存在小幅盤整需求，關(guān)注15200-15700元/噸區(qū)間。