2016年5月，新三板市場(chǎng)融資為74億元，創(chuàng)一年來的最低值，新三板市場(chǎng)融資困局悄然出現(xiàn)。二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性偏低是造成掛牌企業(yè)融資難的主要成因。廣證恒生總經(jīng)理袁季認(rèn)為，管理層應(yīng)嘗試以創(chuàng)新層為“棋眼”，從制度層面提高流動(dòng)性，才能打破融資僵局。

　　投資熱情下降

　　根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的《2016年5月掛牌公司股票發(fā)行相關(guān)情況》，5月份新三板市場(chǎng)股票發(fā)行次數(shù)225次，融資金融74億元。

　　從發(fā)行次數(shù)看，5月份發(fā)行次數(shù)僅高于2月份的208次及2015年5月份的151次。融資金額則創(chuàng)2015年5月以來新低，僅為今年融資金額最高的1月份51.39%。從6月最近三周的情況看，融資次數(shù)為169次，融資金額57.17億元，情況并不樂觀。

　　截至6月25日，今年以來新三板市場(chǎng)共計(jì)1013家掛牌企業(yè)實(shí)施1043起定向增發(fā)，去年同期定增案例為1278起。這1043起定計(jì)劃募資513.39億元，同比減少18.19%;實(shí)際募資430.23億元，同比減少32.74%;實(shí)際募集資金占預(yù)計(jì)募集資金總額83.19%。袁季表示，與去年同期相比，6月份完成預(yù)計(jì)募集金額的定增方案比例下降明顯，表明投資者參與新三板定增更加審慎。

　　上述已經(jīng)實(shí)施的1043起定增案例中，共有566家掛牌企業(yè)在定向發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)發(fā)生了交易。若以6月27日前的最新交易價(jià)格計(jì)算，定增價(jià)格高于股價(jià)的定增方案共有430起，平均浮虧27.77%。

　　新三板市場(chǎng)較為緊缺的流動(dòng)性與二級(jí)市場(chǎng)行情低迷，是影響投資者熱情的重要原因。自2015年6月份以來，新三板二級(jí)市場(chǎng)行情一路走弱。

　　袁季告訴中國證券報(bào)記者，投資者退出新三板掛牌企業(yè)的渠道主要有三種：企業(yè)IPO成功;在新三板二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓或交易;掛牌企業(yè)被并購。對(duì)于目前7639家掛牌企業(yè)來說，二級(jí)市場(chǎng)上的轉(zhuǎn)讓與交易是投資者退出的重要渠道。2016年5月做市成交量為14.88億股，成交金額為79.29億元，成交量與成交金額均為2015年11月以來的最低值。截至6月27日，6月份做市成交量為9.8億股，成交金額52億元。

　　完善監(jiān)管制度

　　為優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)打破融資僵局，袁季認(rèn)為，完善投資者退出渠道，管理層應(yīng)嘗試以創(chuàng)新層為“棋眼”，創(chuàng)設(shè)一系列配套機(jī)制，從制度層面打破融資僵局。“以目前的分層制度為起點(diǎn)，建立針對(duì)頂層企業(yè)的差異化制度。通過加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)范管理，降低投資者門檻和引入公募基金，豐富投資者隊(duì)伍引入資金;通過競(jìng)價(jià)交易，豐富交易方式，降低投資者成本;通過建立轉(zhuǎn)板制度，建立多層級(jí)資本市場(chǎng)之間的有機(jī)聯(lián)系。讓其他層企業(yè)向上進(jìn)入創(chuàng)新層有章可循，同時(shí)堅(jiān)持市場(chǎng)化的大浪淘沙，嚴(yán)格退市制度。”

　　“公募基金入市、轉(zhuǎn)板制度等多種圍繞創(chuàng)新層的制度機(jī)制建設(shè)，將為新三板市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性地注入流動(dòng)性，創(chuàng)新層企業(yè)將因此而破解流動(dòng)性困局。”袁季說，創(chuàng)新層企業(yè)名單定期與臨時(shí)調(diào)整，將不斷激勵(lì)掛牌企業(yè)，優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)都有機(jī)會(huì)進(jìn)入創(chuàng)新層，享受制度紅利。新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板制度的建立與流動(dòng)性困局的緩解將暢通投資者退出渠道，重新激活新三板定增融資市場(chǎng)。