中國銀行國際金融研究所報(bào)告認(rèn)為——全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟 金融市場壓力不減

　　■2016年上半年全球經(jīng)濟(jì)低迷增長，物價(jià)指數(shù)相對(duì)平穩(wěn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體緩慢復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息;新興經(jīng)濟(jì)體增長放緩，俄羅斯、巴西等國仍深陷衰退。

　　■全球金融市場有所回暖，新興市場國家匯率普遍深度貶值后回升，股票市場大幅震蕩，大宗商品價(jià)格觸底反彈，金融穩(wěn)定性有所好轉(zhuǎn)。

　　■預(yù)計(jì)2016年三季度和全年全球經(jīng)濟(jì)仍將維持疲軟增長態(tài)勢(shì)，金融市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)壓力不減，美聯(lián)儲(chǔ)加息和英國脫歐等因素仍將進(jìn)一步影響避險(xiǎn)情緒。

　　中國銀行國際金融研究所日前在北京發(fā)布《2016年三季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)?！秷?bào)告》回顧了2016年上半年全球經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況，展望了2016年下半年經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，并對(duì)熱點(diǎn)問題做了專題分析。

　　關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，《報(bào)告》認(rèn)為，2016年三季度全球經(jīng)濟(jì)仍將維持疲軟態(tài)勢(shì)。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇范圍擴(kuò)大，日本面臨日元升值和通縮困擾。新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度回升，但總體上仍較疲弱。

　　美國經(jīng)濟(jì)或溫和回升

　　美國經(jīng)濟(jì)自2015年第二季度以來經(jīng)歷了減速增長，2016年第一季度實(shí)際GDP年化增長率僅0.8%。主要負(fù)面因素是非居住類固定投資、工業(yè)產(chǎn)出、凈出口和庫存投資的負(fù)增長，以及部分季節(jié)性因素。個(gè)人收入增長、失業(yè)率下降、油價(jià)較低等正面因素支持消費(fèi)者支出增長。第二季度經(jīng)濟(jì)增長溫和反彈2.5%左右，除消費(fèi)者支出外，固定投資、工業(yè)產(chǎn)出恢復(fù)溫和增長。然而由于企業(yè)利潤增長乏力，投資意愿依然有限，固定投資并未強(qiáng)勁增長。企業(yè)庫存縮減幅度下降，但仍處于下滑狀態(tài)。由于外部市場及美元因素，出口未明顯增長。從主要先導(dǎo)性指標(biāo)看，美國經(jīng)濟(jì)在第三季度具有持續(xù)溫和增長的基礎(chǔ)，衰退的可能性不大。鑒于就業(yè)增長放緩以及英國脫歐等風(fēng)險(xiǎn),美聯(lián)儲(chǔ)在6月的政策會(huì)議上按兵不動(dòng)，降低了2016-2018年利率上升幅度和頻率的預(yù)期，同時(shí)下調(diào)GDP增幅預(yù)期，并堅(jiān)持認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)仍具有持續(xù)增長的基礎(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)并未排除2016年內(nèi)加息兩次的可能性。

　　亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)

　　以日本為例，《報(bào)告》分析，2016年上半年，日元升值成為困擾日本經(jīng)濟(jì)的最主要因素。受避險(xiǎn)需求增加、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩等因素影響，日元匯率從年初的1美元兌120日元升至1美元兌102日元 (截至6月24日)，創(chuàng)21個(gè)月來新高。日元升值將對(duì)日本出口造成較大負(fù)面影響，并加劇通縮壓力。日本出口自2015年10月以來連續(xù)8個(gè)月出現(xiàn)同比負(fù)增長,汽車、機(jī)械等對(duì)出口依賴度較高的企業(yè)信心明顯低落。日本內(nèi)閣府的調(diào)查顯示，日本出口企業(yè)的平均盈虧平衡點(diǎn)為99，即日元匯率跌至1美元兌99日元或以下，日本出口企業(yè)將面臨虧損。當(dāng)前日元匯率已接近日本政府干預(yù)底線。展望未來，《報(bào)告》認(rèn)為，總體來看，下半年日本經(jīng)濟(jì)可能有所好轉(zhuǎn)，對(duì)日元進(jìn)一步形成升值壓力。日本政府可能會(huì)對(duì)日元進(jìn)行干預(yù)，值得關(guān)注。

　　值得注意的是，2016年上半年，鑒于美國加息緊迫性下降，美元匯率指數(shù)回穩(wěn)，國際資本流出亞洲新興市場的情況得到逆轉(zhuǎn)。《報(bào)告》分析，由于低失業(yè)率、可支配收入增長、較低的大宗商品價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的支持，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部需求依然相對(duì)穩(wěn)健，但外需疲軟，外貿(mào)表現(xiàn)仍然乏力。預(yù)期下半年美國緩慢加息，國際資金可能繼續(xù)回流亞洲。同時(shí)，由于結(jié)構(gòu)性改革，亞洲新興市場不再過度依賴單一市場，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力將繼續(xù)恢復(fù)。亞洲開發(fā)銀行預(yù)測(cè)亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2016年及2017年的GDP增速仍達(dá)到5.7%，并將今明兩年通脹率預(yù)期上調(diào)至2.5%及2.7%。IMF預(yù)測(cè)亞洲新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體今明兩年通脹率將略為回升至3.0%及3.2%。

　　未來全球?qū)⒚媾R三大風(fēng)險(xiǎn)

　　根據(jù)《報(bào)告》，未來全球經(jīng)濟(jì)將面臨三大風(fēng)險(xiǎn)：一是美聯(lián)儲(chǔ)今年下半年仍然有加息的可能性，并將面臨日益增多的干擾因素;美國大選結(jié)果可能對(duì)美國政策走向帶來很大的變化。這將影響全球投資者信心，成為金融市場波動(dòng)的一個(gè)源頭。二是英國脫歐將引發(fā)新的國際政治風(fēng)險(xiǎn)，在中長期內(nèi)導(dǎo)致歐洲民粹主義活躍，一體化進(jìn)程倒退;歐元區(qū)失業(yè)率依然高企，難民危機(jī)仍在威脅歐洲的團(tuán)結(jié)與穩(wěn)定，對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生新的沖擊。三是新興市場資本外流的勢(shì)頭仍未逆轉(zhuǎn)，債務(wù)比例特別是非金融公司部門的債務(wù)還在不斷攀升，爆發(fā)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)仍未消除，可能成為拖累全球經(jīng)濟(jì)增長的誘因。

　　突破全球經(jīng)濟(jì)增長低迷陷阱的三大舉措

　　《報(bào)告》認(rèn)為，要突破全球經(jīng)濟(jì)增長長期低迷的陷阱，強(qiáng)化全球合作的重要性進(jìn)一步凸顯，主要應(yīng)著眼于以下舉措：一是著力協(xié)調(diào)主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的取向，應(yīng)更加關(guān)注外溢影響和提高透明度、可預(yù)期性，給投資者注入更為穩(wěn)定的預(yù)期，特別是減少貨幣政策分化對(duì)國際資本流動(dòng)帶來的負(fù)面沖擊。二是協(xié)力加強(qiáng)國際監(jiān)督和財(cái)政支持，推動(dòng)各國結(jié)構(gòu)性改革，發(fā)揮財(cái)政政策刺激的空間，進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)增長潛在水平下滑的態(tài)勢(shì);支持開放的全球體系和多邊的貿(mào)易體制，抵制貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭。三是加強(qiáng)主要國家之間的戰(zhàn)略溝通，減少大國政治與經(jīng)濟(jì)博弈對(duì)地緣政治格局帶來的不穩(wěn)定因素，特別是少數(shù)國家刻意推動(dòng)的所謂“再平衡”戰(zhàn)略，意圖通過主導(dǎo)新的全球貿(mào)易規(guī)則，擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)版圖，對(duì)全球投資環(huán)境帶來不利影響。